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回测和上限率和平均值,天哪!

回测和上限率和平均值,天哪!

在最近的一次合作中,一位试图说服客户进行奖励资助的指数型万能寿险 (IUL) 交易的代理人在过去十年中宣传了他自己的 IUL 保单的回报。 我发现它的许多方面都很奇怪。 一是他在吹捧自己的政策平均利率,这恰好在美国历史上最长的牛市期间生效。 这被认为是产品如此出色并且可以/可能实际上超过销售账簿信用率的部分原因,基于重要的客观数据,我已经认为这过于激进了。

另一个奇怪的是,他似乎不了解平均利率和内部收益率 (IRR) 之间的差异,即算术平均数和几何平均数之间的差异。 几何平均数通常会较低,并且是任何合理的人在评估投资时都会使用的数字。 例如,如果您获得三年 0% 的回报,第四年获得 40% 的回报怎么办? 平均回报率为 10%,但内部收益率为 8.78%。 这是可敬的,但不准确。 没有人会合理地认为该产品的业绩记录为 10%。

接下来,由于上限利率下降,该代理分享了高于当前可能的先前回报。 对于 IUL 产品,上限费率是可能的最高收费率,与实际指数回报无关。 另一方面,有一个最小值,通常为 0%。 因此,该产品被认为具有下行保护的上行潜力。 这并没有错,而是在没有全面讨论内部政策收费和上限的情况下产生误导。

每个人都知道过去的回报并不能指导未来的表现,但当你把更高的回报从桌面上拿走时尤其如此。 我正在做一个假设历史回报的愚蠢例子。 让我们假设在过去的 10 年中,持续的高回报被一个下降的上限所限制。 我们预计回报率为 16%、16%、14%、14%、12%、12%、10%、10%、8% 和 8%。 内部收益率为 11.96%。 当当前上限为 8% 时,将此归因于潜在客户将是令人难以置信的误导,因为上限使 10、12、14 和 16 成为不可能。 以较低的上限政策进入相同的回报序列会导致 8% 的内部收益率,导致仅回报 30% 的折旧,如果考虑成本,则更多。

下面的“上限如何影响退货”是基于我办公桌上最近的 IUF 销售书籍。 它显示标准普尔 500 指数从 1994 年到 2019 年的 25 年的内部收益率为 8.12%(记住指数不包括股息,这会增加几百个基点的回报)。现在让我们应用上限。 我已经包括了 14%、12%、10%、8% 和 6% 的上限对回报的影响。 在 14% 时,平均值实际上会增加,因为去除负数年份会有所不同。 但是,请查看上限下降时的回报。

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上限下降

为什么这很重要? 因为帽子正在下降。 我现在不会开始讨论这个问题,但由于市场波动、期权预算和价格的变化等,上限正在显着而迅速地下降。 许多本来可以达到两位数的数字现在正下降到个位数。 过去 17% 的产品上限现在是 9.75%。 正如 Caps 如何影响回报中所见,这对未来的预测和信用产品产生了巨大影响。 折扣随处可见并定期公布。 如果一份合同目前的上限为 9%,那么在几年前获得现在合同上无法获得的 13% 信用额度,这是否合乎道德?

这会影响销售账簿和预测的原因是精算指南 49 (AG 49) 将上限纳入了允许的可收费假设的公式中。 在 AG 49 之前可能代表 9% 的产品在 AG 49 之后可能代表 7%,但现在上限下降为 5.75%。 AG 49A 的拟议更新规则旨在阻止自 AG 49 开始以来已找到规避规则的保险公司的滥用行为。

回测

许多发起人严重依赖回测,这个概念有其优点。 然而,在采摘樱桃时,给它施加很大的重量是很危险的。 例如,如果我看 20 年,这个 8.12% 的 25 年内部收益率是 4.02%。 (请参阅下面的“游戏系统”)当您查看跨越前五年的算术平均值为 26.32% 的数据集与跨越三年算术平均值为负 15.52% 的数据集时,这就是区别。 让我们把它缩短到 10 年。 现在我们跳到 11.22% 的内部收益率。 这有点傻了。 我们可以整天玩数字。 是的,AG 49 规则使用了 25 年前的回测规则,但有没有人认为它会在无法讲述他们想要的故事的时候占据中心位置?

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说到赌博,有一个推动将 AG 49A 仅适用于其颁布后出售的保单,因此在某个日期之前和之后出售的同一份合同会出现不同,即使它们的功能相同。 这就像美国国家公路交通安全管理局发现了汽车的致命故障,但在发现问题之前没有告诉购买汽车的人。 我们当然不想让购买汽车的人在他们认为安全之前感到困惑,对吗?

现在让我们对这些数字设置一个上限。 仅考虑 10% 的上限,25 年 IRR 为 6.51%,而 20 年为 5.65%,10 年为 6.85%。 鉴于预测中的个位数基点变化可能意味着成功与失败之间的差异,这一点意义重大。 (请参阅下面的“应用上限”。)

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合理怀疑

有些人可能会翻转剧本并说我是樱桃采摘者,因为我们正处于历史性牛市的尾声,上限正在下降,法规正在发生变化,但我会反击。 IUL 如此受欢迎的真正原因是最近的股市回报、保证万能寿险的高市值和不断上涨的保费以及传统终身寿险的股息下降。 市场和营销人员总是在追求回报或最低的感知成本。 正因为如此,从1980年左右开始,市场已经从传统的全寿险发展到万能寿险,再到可变寿险,再到保证万能寿险,再到IUL。 根据市场上刚刚发生的情况,最容易销售的是市场份额不断增加的产品。 这就像发条和数据支持它。

虽然 IUL 本质上不是一个糟糕的产品,并且会欣赏一些功能,并且它是适合具有特定目标和合理风险承受能力的人的产品,但仅是它是小时产品的事实就足以有理由更仔细地检查它。 当我们知道具有最乐观的低成本和高回报预测的产品现在正通过融资计划进行最积极的营销,使其看起来成本更低,回报更大,那就是在没有独立第三方的情况下加入-派对分析绝对疯狂。

当涉及到可能的和实际的数据操作时,这些问题只是冰山一角,但至少在看起来不错时依赖回测、歪曲平均值和忽略下降的上限等问题可能是当前存在的,并且对潜在消费者来说是可以理解的和他们的顾问。

Bill Boersma 是 CLU、AEP 和 LIC。 有关详细信息,请参阅 www.OC-LIC.com, www.BillBoersmaOnLifeInsurance.info, www.XpertLifeInsAdvice.com, www.LifeLoanRefi.com, TheNAPIC.org, www.LifeInsExpert.com 或发送电子邮件至 [email protected].

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