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在美聯儲決定之前的“脆弱”金融市場中,一些交易員和策略師看到了立即衰退的風險

在美聯儲決定之前的“脆弱”金融市場中,一些交易員和策略師看到了立即衰退的風險

自上週五出人意料地看到美國 5 月份通脹加速上升以來,金融市場一直處於不穩定的境地——在美聯儲周三利率決定之前,美國國債、股票、信貸和貨幣都出現了摩擦或緊張情緒。

根據策略師 Ben Emons 和交易員 Tom di Galoma 的說法,目前美國金融市場的貨幣政策傳導受到干擾,高通脹預期可能會升級,並將全球最大的經濟體推入“立即衰退”。 策略師馬克·錢德勒(Mark Chandler)等不認為這是基本情景的人表示,“市場收窄的速度可能比美聯儲想要的更快,也比基礎經濟所能承受的速度更快。”

上週四,金融狀況開始出現特別急劇的轉變,即周五美國消費者物價指數報告的前一天,該報告顯示美國總體通脹率意外同比增長 8.6%。 從那以後,它一直在收緊。 現在,由於美聯儲政策制定者被認為可能在周三將聯邦基金利率大幅提高 75 個基點,埃蒙斯和迪加洛馬錶示,引發更多資產拋售所需要的只是美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾 (Jerome Powell) 對央行採取什麼措施的不確定性。將在 7 月進行,這將使金融市場能夠推斷出更大幅度的加息即將到來。

總部位於紐約的 Medley Global Advisors 的 Emons 週二在電話中表示:“如果鮑威爾不清楚 7 月份的下一步走勢,市場將對波動做出反應。我們正在應對你所希望的最糟糕的通脹組合。而美聯儲不僅落後於曲線,而且落後於 10 條曲線”。

週一,CPI 報告的迴響繼續擾亂金融市場,在沒有任何其他重大消息推動市場的情況下,金融狀況加速收緊,經濟衰退擔憂加劇。 兩年期和 10 年期美國國債收益率之間的利差縮小至不到零,並顯示經濟焦慮的跡象,而標準普爾 500 指數以熊市收盤,道瓊斯工業平均指數下跌近 900 點。 ICE DXY 美元指數,
+ 0.38%
衡量貨幣兌一籃子六大主要競爭對手的匯率上漲 1% 至接近 20 年高位。

“我們明天肯定可以重複這一點。貨幣、債券和股票的金融崩潰將把經濟推入衰退——如果是這樣的話,或者其他什麼都不是。”


債券交易員 Tom de Galoma

埃蒙斯表示,金融市場的波動性從周四到週五“實際上開始上升”,當時人們開始表明 5 月份的 CPI 報告將比想像的更糟。 週末積累的壓力“直到週一達到了極端”。 他認為更高的通脹預期可能會導致對更高聯邦基金利率的預期,這將“加速經濟進入通縮”。

《華爾街日報》週一晚些時候發表的一篇關於美聯儲可能考慮在周三加息 0.75 個百分點的文章,足以促使美國國債市場在快速而令人印象深刻的拋售潮中開始“崩盤”。埃蒙斯。 由於供需差價擴大,基準美國政府債券蒸發,一位主要交易商稱,由於美聯儲或其他中央銀行購買債券缺乏支撐,債券交易成本迅速上升。

塵埃落定後,交易員和策略師們清醒了過來。 在周二市場開盤前發布的一份報告中,埃蒙斯寫道,經濟數據中不一定會出現對經濟衰退的擔憂,金融市場可能會將這個全球最大的經濟體推入經濟衰退。 “美聯儲需要穩定的市場來實施政策,”他寫道。 “目前,貨幣政策傳導正受到各個方面的阻礙。危險在於市場預期正朝著錯誤的方向旋轉,並導致經濟陷入衰退。”

“市場很脆弱,因為預期已經達到了一個非常關鍵的點,”埃蒙斯寫道。 美國銀行的一項調查顯示,滯脹交易量大:多頭現金、美元、大宗商品、醫療保健、資源、優質、價值股,而空頭債券、歐洲股票、新興市場、科技和消費股。”

康涅狄格州格林威治 Seaport Global Holdings 的債券交易員 Tom de Galoma 證實了 Emons 的觀點,他在電話採訪中說:“自今年年初以來,人們在這裡失去了巨額財富。這是一場徹頭徹尾的血洗。”

週一,2年期國債收益率TMUBMUSD02Y,
3.422%
由於雷曼兄弟控股公司申請破產以來政府證券的最大拋售之一,它上漲了 23.2 個基點,達到 2007 年 12 月以來的最高水平。 債券市場的波動性達到了 1980 年代以來的最高水平,而美國國債市場的前端“完全沒有流動性,他們都是賣家,”Galuma 說。

德加洛馬說:“我們明天當然可以重複這一點。貨幣、債券和股票的金融影響將導致經濟陷入衰退——沒什麼,不管怎樣,但差不多。” 政策制定者可能會將報紙上的文章視為“為拋售提供創可貼,但 7 月前後的不確定性可能導致拋售”。

根據 CME FedWatch 工具,目前,聯邦基金期貨交易員預計週三上漲 75 個基點的可能性為 96%,7 月份類似幅度的上漲可能性為 95%。 美聯儲將在 9 月恢復加息 50 個基點——這將使聯邦基金的目標區間從目前的 0.75% 到 1% 提高到 2.75% 到 3% 之間。

截至週二,道瓊斯工業平均指數,
-0.50%
和標準普爾 500 SPX,
-0.38%
兩者連續第五天收低——分別下跌 0.5% 和 0.4%——而納斯達克綜合指數、
+ 0.18%
它最終上漲了0.2%。 在 3 個月至 1 年期利率的帶動下,國債收益率上升。 2 年和 10 年之間的差異在當天早些時候被逆轉,而 5 年和 30 年的差異仍然在負 17 個基點處逆轉。

Bannockburn Global Forex 首席市場策略師錢德勒表示,除了股票和債券之外,波動性指標的增加支持了信貸和貨幣市場不穩定的概念。 然而,他反駁了“立即停滯”的想法,稱衰退需要時間來發展,而這在很大程度上仍取決於美國勞動力和消費市場能持續多久。 他指出,汽油需求沒有受到破壞,最近達到了每加侖 5 美元的全國平均水平。

此外,錢德勒說,美聯儲希望看到金融狀況收緊——這正是美元走高、利率上升和股價下跌所做的事情。 政策制定者在看到美聯儲的主要政策目標地址時仍然可以電報。 今年年底的經濟預測摘要由周三公佈。 但央行不希望進一步破壞市場穩定,週三加息 50 個基點將“更加不穩定”。

鮑威爾過去曾談到尋求避免不確定性,儘管他也試圖對利率路徑保持聰明。 然而,鑑於條件和疲軟的資本市場,“戰略不確定性現在可能還不夠好,”錢德勒在電話中說。

“市場可能處於崩潰邊緣的想法——美聯儲應該提供更強有力的緩衝以防止它崩潰——是一個與事實聯繫在一起的合理案例,”錢德勒說。 提供更紮實的指導,意味著犧牲一些戰略不確定性,意味著保持市場不穩定,從而導致更大的經濟風險。”

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