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解释说 | 外汇储备和卢比汇率:它们是什么以及它们如何相关?

解释说 | 外汇储备和卢比汇率:它们是什么以及它们如何相关?

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亲爱的读者,

在过去的两年里,尤其是在过去的两个月里,你会读到或听到反复提到印度的外汇(外汇的缩写)储备和卢比的汇率。

在不久的过去,你会读到印度的外汇储备 卢比的汇率(相对于美元)一直在下跌 相当尖锐。

在了解这些事物的含义以及它们之间的关系之前,必须先将政治忠诚放在一边。

政策选择,而不是政治或意识形态选择

现任政府的许多批评者利用卢比汇率的下跌以及外汇储备的下降来批评莫迪总理的经济管理。 他们有道理吗?

如果是这样,当莫迪先生和他的支持者在 2013 年以同样的逻辑批评 UPA 政府时,他们会接受莫迪先生和他的支持者是有道理的吗?

同样,在过去两年的大部分时间里,当印度经济受到新冠病毒大流行的打击时,莫迪政府的支持者也有一个熟悉的反驳:如果经济如此糟糕,为什么印度的外汇储备如此之高?

[There was another retort — If the economy is so bad, why is the Sensex rising so fast? — but that is a story for another day]

既然外汇储备急剧下降,政府的支持者会说经济正在恶化(尽管实际上并没有)吗?

重点是:外汇储备水平和卢比汇率是政策选择,不受任何特定政党的意识形态立场驱动。

他们也不应该,正如你在文章结尾所理解的那样。

卢比的汇率是多少?

如果印度是世界上唯一的国家,或者印度不与世界上任何其他国家进行贸易,那么这些概念都没有任何意义。 换句话说,两者都与印度(即印度个人和公司)与世界其他国家的贸易直接相关。 “贸易”涉及各种交易,例如印度人进口美国商品(例如笔记本电脑)、印度人向美国出口商品(例如芒果)、一家美国公司从事印度软件公司的服务、印度允许一家美国银行开设其在印度设立分公司,印度富人在美国购买房产,美国富人投资印度股市等等。

现在,这些交易中的每一项都使印度人(他们只有卢比)寻找并购买美元。 同样,他们让美国人(他们只有美元)寻找和购买卢比。

现在,想象一下,一开始,对于市场上每一个卢比的需求,就有一个美元的需求。 两种货币之间的汇率为 1。

但是,如果随着时间的推移,美元的需求量超过了卢比(因为,比如说,印度人从美国进口的比美国人从印度进口的多,那么美元兑卢比就会升值。美元与卢比的汇率将从 1到(说)10。

如果这种趋势继续下去,卢比将继续贬值,其汇率将继续下跌(例如,50 卢比兑 1 美元)。

现在发生这种情况时,那些从美国进口东西的印度人会很生气,因为随着时间的流逝,卢比购买的美国产品(以美元计价)越来越少。

但是那些向美国出口东西(比如芒果)的印度人会享受卢比价值的这种“贬值”。 为什么? 因为卢比的贬值使印度的芒果更便宜,对美国客户来说更实惠。 这通常导致美国人从印度购买更多的芒果,而不是其他一些竞争国家(比如巴基斯坦)。

外汇储备在哪里以及如何出现在这幅画中?

在自由市场设置中,卢比的汇率将根据美国人(或一般外国人)对卢比的相对需求和印度人对美元的需求而波动。

换句话说,当美国人对卢比的需求(比如说因为考虑到高增长前景他们想在印度投资)超过印度人对美元的需求时,卢比的汇率就会升值。 当相反的情况发生时,卢比的汇率就会贬值。

如果这种相对需求剧烈波动,那么可以预见的是,卢比的汇率也会剧烈波动。

然而,剧烈和反复的波动会摧毁公司。

想象一下,作为一个印度进口商,他下单购买价值 100 美元的东西,却发现在付款时,汇率已经翻了一番。 在公司层面,即使是微小的变化也会让企业陷入困境。 准备在美国学习的学生说,即使在个人层面上,这也会产生很大的影响。 卢比的大幅贬值可能使他们的学习计划不可行或至少过高。

同样,假设在美国居住和工作的人向您在印度的家人寄回 10 万美元,希望汇率能给他们的家人带来 70 倍的金额(700 万卢比),结果发现汇率波动并导致卢比兑美元如此坚挺,以至于他们的家人现在只能得到 600 万卢比。

这就是印度储备银行和外汇储备发挥作用的地方。

对于印度这样的新兴经济体来说,它正试图通过在全球市场上不断为自己创造一个利基来建立自己的经济,因此汇率升值不能达到伤害印度出口商的程度。

现在假设在某一特定年份,外国人对卢比的需求比印度人对美元的需求多。 也就是说,与外汇市场上的卢比相比,美元相对过剩。 如果没有印度储备银行,卢比会升值/变得更强。 但这会损害印度出口商的利益。

因此,印度储备银行所做的是使用卢比(它可以打印)从外汇市场购买多余的美元。 这种交换减少了美元的存在并增加了卢比在外汇市场中的存在,从而阻止了卢比兑美元走强(或升值)。

印度储备银行购买的美元会怎样? 它们成为印度的外汇储备。

错误的骄傲和错误的愤怒

换句话说,在印度外汇储备增加的阶段,同样希望卢比兑美元升值或走强的沙文主义者没有意识到外汇储备水平的上升是印度货币的原因兑美元并没有变得更强。 如果印度储备银行愿意,它本可以通过不干预外汇市场来让卢比兑美元升值。

同样,那些仅仅基于卢比兑美元汇率下跌的论点批评印度储备银行和政府对经济管理不力的人,无法理解所谓的卢比贬值如何使印度的出口商受益,以及卢比如何走强将损害印度成为全球出口中心的努力。

在这里了解一下世界上外汇储备最高的国家:中国是很有启发性的。

中国一直在做什么?

请看下表(来源:世界银行)。 它给出了与印度相当的一些国家的“总储备减去黄金(以当前美元计算)”。 请注意中国的外汇储备,以及它们比大多数发达经济体多多少。

该表显示了与印度相比,包括美国和中国在内的各个国家的总储量(减去黄金)。 (来源:世界银行)

这说明了什么? 中国一直在从外汇市场吸收外币,因此要么允许其货币保持疲软(或变弱),要么至少避免其变得过强。

中国为什么要这样做? 因为它希望其出口产品在全球市场上具有吸引力。

这个策略成功了吗? 是的。 这是有代价的吗? 是的。 回想一下你去年读过的所有关于美国的故事,特别是指责中国操纵货币的故事。

重点不是说印度应该操纵其货币。 关键是要了解外汇储备水平和卢比汇率之间的关系。

如果它阻碍了卢比升值,那么拥有外汇有什么意义呢?

许多人曾认为,当莫迪上台后,卢比的汇率会提高,变成 40 比 1 美元。 至少他们中的一些人可能会争辩说,如果高外汇储备阻碍了卢比达到那个高度,那么拥有外汇有什么意义呢?

如前所述,印度储备银行干预外汇市场的一个关键原因是为了平滑汇率的波动。 任何一方的剧烈波动都是毁灭性的,会侵蚀一国货币的可信度。

但另一个重要原因是战略性的。

想象一下,当印度处于战争状态时,它无法出口它通常在 4 个月内所做的一切。 换句话说,所有本应流入印度以偿还这些出口商品的美元将永远不会到来。

然而,仅仅因为印度不能出口,并不意味着印度的进口需求也消失了。 印度的石油进口或钢铁或化肥等其他商品的进口很可能有所增加。 购买这些进口商品的美元从何而来?

这就是外汇储备来拯救的地方。 这就是为什么在谈论外汇储备时,我们经常会听到它们将覆盖该国进口的月份数(称为“进口保障”)。

结果: 与其从扭曲的沙文主义视角或通过效忠不同政党的裂痕来看待外汇和卢比的汇率变动,人们应该了解两件事:一,广义上讲,对于印度这样的发展中经济体,卢比逐渐贬值经济上是有利的,因此是可取的。 第二,外汇储备的意义有两个:平滑汇率波动和提供一些战略性进口保障。 仅仅积累外汇储备本身并不是目的; 它既不是衡量经济成功的最终标准,也不是没有成本的东西。

有关更真实的基于数据的解释,请阅读此 解释说版.

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乌迪特

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