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零售業為何面臨破產潮

零售業為何面臨破產潮

露華濃彩妝產品於 2018 年 8 月 9 日在加利福尼亞州索薩利託的 CVS 商店展出。

賈斯汀沙利文 | 蓋蒂圖片社

在長達數月的重組活動放緩之後,零售業正面臨潛在的破產浪潮。

專家表示,從今年晚些時候開始,陷入困境的零售商可能會增加,因為高漲的價格抑制了對某些商品的需求,商店在庫存水平膨脹和潛在的衰退迫在眉睫。

上週,擁有 90 年曆史的化妝品巨頭露華濃(Revlon)申請第 11 章破產保護,使其成為幾個月來第一個這樣做的家喻戶曉的消費者品牌。

現在的問題是:下一個零售商將是哪家? 什麼時候?

B Riley Securities 投資銀行業務聯席主管兼企業重組主管 Perry Mandarino 表示:“零售業不斷變化,在未來五年內,情況將與今天大不相同。”

該行業在 2021 年和 2022 年初的重組中出現了顯著下滑,因為公司——包括那些在破產觀察名單上的公司——收到了向公司提供現金支付和向消費者提供刺激資金的金融刺激措施。 2020 年,在大流行即將開始之際,隨著包括 JC Penney、Brooks Brothers、J. Crew 和 Neiman Marcus 在內的數十家零售商前往破產法庭,將出現大量考驗。

根據標準普爾全球市場情報公司的數據,包括露華濃提交的申請在內,今年迄今為止只有四起個人破產,這是該公司至少 12 年來追踪的最低數字。

目前還不完全清楚這一數字何時會開始增長,但重組專家表示,隨著最重要的假日季節的臨近,他們正在為整個行業的更多問題做好準備。

Fitch Ratings 的一項分析顯示,最容易出現違約風險的消費者和零售商包括床墊製造商 Serta Simmons、化妝品生產商 Anastasia Beverly Hills、護膚品營銷公司 Rodan & Fields、Billabong Boardriders 的所有者、男士西裝連鎖店 Men Wearhouse 和營養補充劑營銷商 Isagenix國際和服裝製造商 Sports Outerstuff。

“我們可能會遇到一場完美風暴,”德克薩斯理工大學法學院法學教授、Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP 的前合夥人 Sally Henry 說。 零售破產。

然而,在大多數情況下,近年來從事零售破產工作的顧問認為,該行業任何迫在眉睫的困境都不應該像 2020 年的大規模動盪那樣嚴重。相反,破產可能會更加普遍,他們說。 .

“我在 2020 年看到的是大量重組活動正在推進,然後我們將從 2020 年到今天進行大量刺激,”Riveron 零售業務董事總經理兼負責人 Spencer Weir 說。諮詢。這是一個好壞參半的問題。”

消費者行為的二分法可能使事情變得更加不可預測,因為低收入的美國人尤其受到通貨膨脹的影響,而富有的消費者繼續揮霍奢侈品。

“現在我們預計接下來發生的事情會更加複雜。還有許多其他變數,”PJT Partners 的合夥人兼重組和特殊態度小組全球負責人 Steve Zelin 說。

2022 年 5 月 16 日,馬里蘭州安納波利斯的 TJ Maxx 服裝店的清倉貨架,隨著通貨膨脹的持續增長,美國人為夏季海報的衝擊做好了準備。

吉姆·沃森 | 法新社| 蓋蒂圖片社

最新的零售銷售數據顯示了消費者跌幅最大的地方。 美國商務部上週報告稱,5 月份零售和食品服務的預支支出環比下降 0.3%。 個人護理連鎖店本月出現下滑。

市場研究公司 NPD Group 的高級零售顧問馬歇爾·科恩 (Marshall Cohen) 表示:“消費者不僅購買的東西減少了,他們購物的次數也減少了,這意味著錯過了對零售增長至關重要的衝動購物時刻。”

NPD 集團在 5 月底發布的一項調查中表示,與 2021 年第一季度相比,2022 年前三個月,消費者在零售店購買的商品減少了 6%。 她說,在未來三到六個月內減少支出的變化。

競相在價格上漲之前保持領先

未來加息的威脅——在美聯儲上週以自 1994 年以來最激進的加息幅度將基準利率提高了四分之三百分點之後——使得零售商希望利用債務市場來加速這些計劃。

Rivers Ware 表示,公司正在競相應對未來的加息。 有些人回購了債務或試圖償還到期債務。 例如,連鎖超市梅西百貨在 3 月份表示,它已完成對 8.5 億美元債券的再融資,這些債券將在未來兩年內到期。

然而,Ware 最近表示,他注意到過去 12 個月的再融資活動開始放緩,更多交易被取消或取消。 “對於更困難的再融資,窗口似乎正在關閉,”Ware說。

2020 年底,露華濃通過說服債券持有人延長其未償債務而險些破產,但不到兩年後,該公司因沉重的債務負擔和供應鏈問題而無法履行所有訂單。

BDO 業務重組和轉型實踐主管 David Berliner 表示,與以往一樣,面臨最沉重債務負擔的零售商面臨破產的風險最大。

他補充說,在即將到來的返校購物季之後,在家庭從期待已久的暑假回來之後,可能會開始出現更多的緊張局勢,並且可能不得不勒緊褲腰帶。

瑞銀本月早些時候的一項調查發現,只有約 39% 的美國消費者表示,他們計劃在今年的返校季花費比上一年更多的錢,低於 2021 年表示相同想法的人數。

Berliner 說:“消費者的錢包越來越吝嗇了。正如我們經常看到的那樣,會有贏家和輸家。我還不確定什麼時候會發生這種情況。”

Berliner 表示,他一直密切關注徘徊在歷史高位附近的消費者債務水平。

他說:“消費者一直願意在信用卡、抵押貸款和先買後付計劃上花錢。恐怕很多消費者會在刷卡後突然退出。”

Berliner 說,如果消費者支出以這種方式放緩,更多的零售商可能會以更快的速度被推入破產境地。 但如果支出保持在合理水平,消費者能夠合理償還債務,企業將分擔一點“痛苦”,破產申請減少。

Berliner 表示,無論哪種方式,小型零售商的困境都會更大,尤其是夫妻店,它們沒有太多資源來度過艱難時期。

庫存水平受到控制

不斷上升的庫存水平也引起了破產顧問的關注,因為它們有可能導致更大的問題。從 Gap 到 Abercrombie & Fitch 再到 Kohl’s 的零售商最近幾週都表示,在發貨延遲和消費者突然出現後,他們還有很多事情要做改變了他們購物的來源。為了他。

塔吉特本月早些時候表示,它計劃降價並取消一些訂單,以擺脫不需要的商品。 Malfitano Partners Transformation and Restructuring 創始人 Joseph Malfitano 表示,隨著其他零售商紛紛效仿,短期內利潤將萎縮。 .

Malfitano 解釋說,當零售商的利潤率隨著其庫存重新估價而縮小時——這是該行業的常規做法——這些庫存將毫無價值,公司的借貸基礎可能會因此下降。

“一些零售商已經能夠取消訂單,以免造成更多的庫存泡沫。但很多零售商無法取消這些訂單,”馬爾菲塔諾說。 在假期期間離開公園,他們的利潤會下降很多。”

“你將在 2023 年面臨更多問題,”他補充道。

2022 年 2 月 17 日,馬里蘭州貝塞斯達一家購物中心內的購物者。

曼德爾顏 | 法新社| 蓋蒂圖片社

Hilco Global 零售集團負責人 Ian Fredericks 同意零售業破產可能要到 2023 年才能恢復。

他說,“零售商並沒有遇到麻煩,因為他們仍然坐在裝滿現金的船上……在資產負債表上剩下的一些現金加上一把未拔出的手槍之間。還有很多跑道。”

這只是意味著即將到來的假日季節,每年都是零售日曆中公司實現盈虧平衡的關鍵時期,可能不僅僅是企業成功或失敗的時刻。

弗雷德里克斯說:“我沒有看到一個大的假日消費季節。”“我認為人們會真正收緊和通貨緊縮。通貨膨脹不會去任何地方。”

B. Riley Securities 的Mandarino 表示,經濟放緩的另一個後果可能是整個零售行業的併購活動略有增加。

曼達諾表示,規模更大、財務狀況更穩定的零售商可能會考慮吞併小品牌,尤其是當他們能夠以折扣價收購時。

他補充說,家居用品、服裝和商店可能在未來幾個月面臨最大的壓力。

由於其同名的 Bed Bath & Beyond 品牌最近幾個季度表現不佳,這家零售商面臨著來自激進主義者的壓力,要求其剝離被視為業務更強大部分的 Buybuy Baby 連鎖店。 活動人士向她施壓,要求她考慮出售,目前正在與維他命專櫃的所有者 Franchise Group 進行獨家談判。

“這是一個買方市場,”Mandarino 說,“當消費者支出下降並且我們陷入衰退時,增長不會自然而然地到來。”

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